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上周，太平鳥發布了2021年全年業績報告。太平鳥營收首破百億，但凈利 潤下滑5％。

營收破百億但凈利下滑

報告顯示，太平鳥全年實現營業收入109.21億元，首 次突破百億大關，同比增長16.34％；但歸母凈利 潤為6.77億元，同比下滑4.99％；實現扣非歸母凈利 潤5.2 億元，同比下滑7.26％。

2021年前三季度，太平鳥營收達74億元，同比增長34.2%；歸母凈利 潤達5.5億元，同比增長78.5%。

這樣的業績無論從絕 對值還是同比增長看，都創下了太平鳥近五年來同期最 佳業績。而且，在所有上市服裝企業中，太平鳥前三季度的業績也名列前茅。

而太平鳥在年報中提到，公司凈利 潤下滑的原因是第四季度零售業績下滑，以及費用支出增加。具體來看，2021年第四季度，太平鳥營收和歸母凈利 潤分別為35.1億元和1.2億元，同比下滑9%和69%。

2021年第四季度，太平鳥表現低于預期。原因在于，公司對雙十一和羽絨服銷量比較樂觀，加大了品宣和數字化轉型投入，費用增加；同時第四季度受疫情以及暖冬影響，門店銷售額有所下滑。太平鳥對第四季度的高預期，或許還有一大部分原因來自于公司2020年以來的業績表現。

費用支出較高拖累業績

2021年下半年，全國多地疫情卷土重來，國內各大商場、購物中心深受影響，客流量有不同程度的下滑，給許多門店經營帶來了比較大的壓力。太平鳥當然也不例外。在面臨線下門店關閉、客流量下降等問題之后，終端零售再一次被蒙上了一層深深的陰影。

數據顯示，雖然2021全年社會消費品零售總額44萬億元，同比2020年增長12.5％，但從2021年8月起，服裝鞋帽、針紡織品類持續負增長。

也正是受暖冬影響，太平鳥2021年第四季度銷售收入不及預期，僅為35.12億元，同比下降9％。

從2021年財報來看，太平鳥成立了一個名為“Peace Crew”的非官方創意單位，意在集結從代言人、運動員到藝術家、設計師等個體。實際上，該群體成立之后包含了太平鳥新晉聘請的多位代言人，包含奧運冠軍楊倩、演員白敬亭、歌手王一博等等。此外，太平鳥男裝還發起了“2021設計青年賦能計劃”，意在與國內外服裝類學院合作，征集羽絨服創意設計。

顯然，太平鳥的年輕化策略仍是寄希望于代言人提高曝光量這兩條路徑。但與之相對應的是營銷費用的直線升高。

根據2021年財報，太平鳥營收同比增長16.3%至109.2億元，但歸母凈利 潤同比減少5%至6.8億元，主要由于2021年第四季度零售業績下滑以及費用支出增加所致。大量新品迭代的爆款策略也使得太平鳥的存貨始終高居不下。2021年，太平鳥存貨規模同比增長12.6%至25.4億元；存貨周轉天數也增至168天，同比增加兩天。

太平鳥短期廣告宣傳費用增加，這一類一次性費用金額約為1.3億元，占第四季度銷售收入的3.7％。這也引出了太平鳥一直受到外界詬病的地方—重營銷、輕研發。銷售費用遠超研發費用，而導致其原創能力在行業內并不占優。這也就成了2021年太平鳥多起“抄襲”風波的重要導 火索。

除去上述支出，影響短期費用更多的是太平鳥在銷售渠道戰略上的更新。截止2021年，太平鳥直營、加盟渠道分別凈拓店62、536 家，分別增加至1616、3598 家。回顧往年年報，2020年以及2019年加盟店的凈拓數量分別為199家、-215家。可見，加盟店拓店的步伐有所加快。

實際上，加盟店不論單店績效還是毛利率，均遠低于直營店，管理上也遠比直營店復雜。因此，在保持加盟店當前經營效率的同時，及時關閉低效店鋪，加之大規模開店的模式，不失為一種辦法。

年報數據顯示，太平鳥加盟店營業收入大幅增長至28.5億元，同比增長24%。在去年下半年的疫情及暖冬影響下，加盟店收入仍能保持這一增長速度，說明其模式已經走通，剩下的應聚焦在強化對加盟商的商品、零售等賦能支持，幫助加盟商提升門店店效和商品流轉效率，從而改善盈 利水平。

新布局能否解憂

面對重重困境，太平鳥煞費苦心，到處尋求突破。于是，從2015年開始，在國內服飾市場疲軟、新生代消費者崛起的背景下，太平鳥就先于其他服裝品牌，將核心消費人群鎖定在95后、00后，開始探索公司「品牌年輕化」戰略。

為了更充分地貼近這群年輕人，太平鳥持續圍繞顧客價值進行多品牌建設、渠道建設、數字化建設和快速反應機制創新的新布局，各項新業務也有所突破。

8ON8是由設計師兼主理人龔力于2017年成立的男裝品牌。龔力曾在中央圣馬丁就讀碩士時獲得由頭部奢侈品集團LVMH提供的優等獎學金（Grand Prix LVMH Scholarship）。8ON8品牌也是倫敦時裝周上的常客，近兩年還曾與ASICS、Kappa、Puma、Canali等國際品牌達成聯名合作。

太平鳥在2021年度業績報告提到，該公司以貨幣資金對8ON8出資1千萬元，持有上述公司20%的股權。太平鳥方面解釋稱，支持國內獨立設計師的發展是其演繹國潮文化的重要途徑之一，未來可能會“助力更多的優秀設計師”。

入股設計師品牌無疑與太平鳥想要成為中國時尚和青年文化代表的愿景相契合，此次收購也為太平鳥加碼國潮的戰略步伐邁出了新的一步。在2021年財報中，太平鳥表示旗下品牌將聚焦時尚和青年文化，其中，聯名以及與設計師合作是其演繹國潮文化，以及注重原創力量的重要方式。

實際上，作為國內老牌服飾企業之一，太平鳥是年輕化轉型中較有成效的一個案例。在零售業面臨寒冬的2020年，太平鳥不僅股價飛漲，而且廣設加盟店。同時，太平鳥通過大量推出聯名合作，以及不斷宣傳輸出品牌形象的方式，強化了自身爆款制造機的印象。

僅在2020年一年，太平鳥女裝就推出了15個聯名系列，聯名對象涉及多個不同領域，包括貓和老鼠、櫻桃小丸子、花木蘭等動漫影視IP，飛躍和紅雙喜等國潮IP， Angus Chiang和MOTOGUO這樣的本土獨立設計師品牌，以及歐陽娜娜、同道大叔、洛天依這樣的真實或虛擬偶像。

而線上渠道建設方面，電商平臺已成為全面競爭、開放競爭的“角斗場”，各大企業使出渾身解數在此領域，以謀求新的增長點。

目前，多元化電商布局和內容電商是線上業務發展的大趨勢，在B站、抖音、小紅書等當代青年人偏愛的新流量平臺上，創建互動內容，精準營銷以強化核心競爭力成為了新的方式。如今，太平鳥已經開始了天貓、京東、唯品會等傳統渠道與抖音、B站、小紅書等直播、社交電商渠道的全面新布局。

2021年，發力社交新零售的太平鳥，線上渠道收入同比增長80%至33.6億元，占比保持在30%以上。其中，在抖音上的表現亮眼，2021年抖音渠道為太平鳥貢獻了約20%的電商零售業績。同時，太平鳥的線下渠道優化也未停滯。2021年，太平鳥線下銷售營收約75億元，約占總營收的69%。其中，直營、加盟渠道收入分別同比增長13%、24%至46.1億元、28.5億元。截至2021年年末，太平鳥擁有門店5214家，其中，直營門店1616家，加盟門店3598家。

受到四季度多方面消極因素影響，太平鳥業績不及預期，但不足之下業務端仍有多處值得肯定的關鍵點：線上線下渠道規模均持續改善擴充、存貨周轉處置得當等等。所以，嚴峻的疫情壓力等消極因素影響之下，太平鳥的凈利 潤雖然下嚴重，但業務端新布局的發展仍然值得期待。