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近日，多個媒體報道稱，寺庫資金鏈斷裂，拖欠多個供應商的貨款和員工的工資，多次因商品質量和違反廣告法等被罰款。

中國奢侈品市場的規模正日漸擴大，且或將在未來幾年成為全球最大市場，為何還 " 養不活 " 早早就上市了的寺庫？

這背后的原因，不只有寺庫經營模式存在缺陷、轉型失敗，奢侈品市場的獨特消費調性也是一大重要因素。

往日風光不復

寺庫成立于 2008 年，主營業務是二手奢侈品售賣業務，三年后才正式開啟了電商業務，并主要聚焦在新品奢侈品的售賣、奢侈品鑒定和養護等業務，2015 年，寺庫的新品占到了總體銷售的 95%。

寺庫當時面臨的競爭對手包括尚品網、走秀網、尊享網等，但憑借著對線上商品渠道的把握的同時，布局線下體驗店、增加用戶轉化率和不斷尋找新的品牌合作，寺庫從一眾同類玩家中的廝殺中存活下來。

2011 年 5 月，香港的二手奢侈品電商企業米蘭站在港股上市的招股階段，獲得高達 2180 倍的超額認購，同時也讓風投機構們注意到了二手奢侈品市場的潛力，兩個月后，被 " 金主 "IDG 資本選中的寺庫迎來了成立以來的首輪融資，金額為 1000 萬美元。

隨后，寺庫的融資之路也比其他選手更加順暢，公開資料顯示，2010 年至今，寺庫共進行了 8 輪融資，累計金額 6.15 億美元，相較而言，走秀網僅進行了 2 輪融資，金額也只有寺庫的約四分之一。

2017 年 9 月 22 日，寺庫正式登陸納斯達克，成為中國奢侈品電商的第一股，也是自阿里巴巴上市后首個在美國上市的中國電商科技股，一時風光無限。

盡管在上市的前半年，寺庫已實現扭虧為盈，凈利潤達 5230 萬元，但美國的投資者似乎對寺庫的商業模式并不買賬。

上市首日，寺庫便跌破 13 美元的發行價，最終收跌近 18%。

從上市后的經營狀況來看，美股投資者的擔憂似乎是合理的，因為寺庫面臨著來自奢侈品自建電商渠道和阿里京東等電商巨頭的雙重擠壓。

例如，2017 年 6 月，全球最大的奢侈品集團 LVMH 上線了 24Sevres.com 平臺，對中國地區消費者也上線了專門的線上業務，BURBERRY、Dior 在官方微信公眾號上線了商品，截至 2017 年 9 月，天貓已經有包括愛馬仕旗下上下、LVMH 旗下泰格豪雅、真力時等奢侈品官方品牌的入駐。

2020 年，阿里與卡地亞母公司歷峰集團各自斥資 3 億美元 , 共同投資奢侈品電商平臺 FARFETCH。

流量和貨源占優勢的電商巨頭以及品牌親自入場后，寺庫的壓力明顯增加，另外，以二手奢侈品業務起家的寺庫，未得到足夠品牌的授權也是個一直被詬病的問題。

在疫情影響和其他玩家的攻擊下，去年第一季度，寺庫打破了連續十四個季度盈利的狀態，活躍用戶的季度增速也從 2019 年的 50% 以上驟降至個位數。

今年以來，寺庫的困境暴露得更加明顯，多個供應商曝出寺庫拖欠貨款，少則幾十萬，多則上千萬，有員工曝出拖欠工資。因違反廣告法、產品質量法等，今年寺庫已被罰款 5 次，累計金額超過 110 萬元。

在黑貓等平臺上，也滿是消費者對寺庫 " 不發貨不退款 " 的投訴。

另外，去年第三季度以來，寺庫再沒發布過任何財報，也因此收到了納斯達克的警示函，目前，寺庫的市值已跌至 1 億美元下方，股價僅為峰值的約十二分之一。

自救無果？

四面楚歌的寺庫，也曾希望通過直播走出困境。

去年 6 月，寺庫聯合明星在快手開啟直播首秀，1 秒鐘售空上千個古馳虎頭腰包，10 分鐘帶貨 1000 萬。然而，其旗下主播 " 小伊伊 " 被曝出直播間數據造假后，寺庫再也沒公布過帶貨的具體數字，此前宣布將建立在北京的直播基地也沒有公布新動態。

顯然，單靠直播，而不解決貨源、商品質量的根本問題，很難將寺庫拉出泥潭。

其實從大環境來看，盡管疫情影響了部分消費力，但中國奢侈品市場的潛力依然是巨大的。

貝恩發布的《2020 年中國奢侈品市場：勢不可擋》顯示，2020 年全球奢侈品市場萎縮 23%，但中國境內奢侈品消費將逆勢上揚 48%，達到 3460 億元，預計到 2025 年中國將成為全球最大的奢侈品市場。

然而，奢侈品自帶售價高、對貨源要求高的屬性，更需要消費者信得過的平臺背書，對阿里京東等電商巨頭們來說，也就有了些天然優勢。

天貓此前公布的數據顯示，今年第一季度，天貓奢侈品平臺 LuxuryPavilion 的銷售額同比增長 159%，超去年全年增速。

值得注意的是，寺庫今年年初宣布擬退市后，與其定位類似的 " 識季 " 又獲得了一筆 4000 萬美元的融資。

也就是說，就算 " 奢侈品電商第一股 " 寺庫正徘徊在生死線附近，依舊不缺后來者闖入奢侈品電商的陣地，雖然蛋糕足夠大，但新玩家們如果不妥善解決品牌授權、貨源、服務等問題，估計很難能吃到一口蛋糕。