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都說捱過2020年“實鼠不易”，大家都期盼著2021迎來“牛氣沖天”的新開始。各個商業市場和股民們也不例外。

但在2021年開年，多家股價上漲的同時，曾被稱為“電商白馬股”的南極電商卻屢屢受挫，連續6天股價連跌，甚至兩次出現閃退跌停的情況。

今年1月4日開盤后，南極電商閃崩跌停;1月5日開盤后又是直奔跌停，300多億的電商股，在連續跌停的打擊下，收盤價11.09元，市值為272億元。當日龍虎榜中，多家機構席位賣出南極電商。

在昨天公布股份回購公告后，股價也并未見起色，仍一度跌超8%，市值跌穿250億元***。截止A股收盤，南極電商股價跌至6.49%，報10.37元，總市值254.57億元。

挺過了2020的疫情，2021的股價又為南極電商開了個艱難的頭。

實際上，南極電商股價出現大幅波動并非僅在元旦后的幾天。近段時間以來，關于南極電商財務造假的傳言一直沒有消散。因幾年前某券商似有所指的財務造假研究報告，2020年6月底，經銷商頻繁更名、子公司多次注銷等問題，使得南極電商“財務造假”傳言再度與此關聯，股價也一再出現波動。

盡管南極電商在社交平臺上澄清，公司的所有經營、管理都是透明、公開的，但2020年7月初，股價因澄清公告漲至24.41元后又再次回落，甚至大幅下跌。2020年7月13日至2021年1月5日，公司股價累計下跌53.42%。

回看南極電商最新發布的財報，2020年第三季度，南極電商營業收入為11.46億元，比上年同期增加13.14%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.91億元，比上年同期增加34.90%。公司在各電商渠道可統計的GMV達228.53億元，同比增長35.96%。

根據財報數據，有不少業內人士分析，南極電商財務造假問題還沒有坐實，但除了這一傳言的重大影響以外，南極電商在其他方面也存在一定問題，這反而加劇了以上問題所帶來的影響。

首先是南極電商“賣吊牌”的業務模式。從財報看，公司主營的品牌授權及綜合服務業務收入合計為3.03億元，同比增長30.42%;其中品牌綜合服務業務收入為2.82億元，同比增長30.39%;經銷商品牌授權業務收入0.208億元，同比增長30.77%。

雖然這一模式為南極電商創造了極大利潤，但“掛牌”產品質量參差不齊，篩選難度大，流入市場的產品會讓公司常年建立起來的品牌認可度大打折扣。從長遠來看，這一做法在出售品牌紅利的同時也在消耗它，并不利于公司長期發展。

此外，南極電商對單一第三方電商渠道依賴較大，根據財報顯示，2020年前三季度，南極電商在阿里渠道實現的GMV為136.31億元，同比增長22.40%，占比59.65%，已經超過一半。雖然相較上一季度61.33%的比例有所下降，社交電商等渠道的比重也在增加，但占比仍然較小。

而近年，阿里在流量規則上的轉變對南極電商產生了一定影響，因阿里渠道比重過大，南極電商要轉變路徑或分散風險也相對不易。不過可以看到，公司開始加大與拼多多、小紅書、抖音快手等平臺的合作力度，同時表示將斥資億元布局線下，也是在試圖拓展各方渠道的表現。但對于還未見成果的業務，仍然不好為其定性。

此外，關于公司員工與業務增長比例、供應商和客戶高度重合、輕資產的運營模式等問題，都紛紛受到了市場質疑。公司籠統的回應并沒有解釋清楚本身存在的問題，因此也無法使負面影響消除。

1月5日，公司針對質疑再次發布公告表示，公司前期披露的信息不存在需要更正、補充之處;未發現近期公共傳媒報道了可能或已經對本公司股票交易價格產生較大影響的未公開重大信息;近期公司經營情況及內外部經營環境未發生重大變化;公司、控股股東和實際控制人不存在關于本公司的應披露而未披露的重大事項等。

同時，南極電商又發布股份回購方案，擬以5億元至7億元回購公司股份，回購價格不超過15元/股。回購股份的實施期限為自董事會審議通過回購股份方案之日起不超過6個月，用于后續實施股權激勵或員工持股計劃。

就今日股價情況來看，與去年7月份結果相似，在公告發出后，股價不僅沒有出現回升，反而一度跌超8%，市值跌穿250億元***。

當然，目前股價仍在波動，南極電商試圖通過股份回購等方案來緩解股市波動的困局，在短期幾天未必能看出結果如何。但穩住股價的前提，除了澄清與回購外，還需要從內部運營上進行優化。

一番操作后，南極電商能否再找回市場失去的信任，重回“白馬股”***，還很難說。