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作者：有局兒

近日，海瀾之家（600398.SH）因董事長在股東大會上“發火”一事備受關注。

究竟是什么原因呢？

“誰都不許質疑海瀾的存貨問題！”“營收規模沒超過海瀾之家的，就不配質疑海瀾！”

據悉，這是海瀾之家董事長周建平在2020年海瀾之家的股東大會上的發言，起因是有小股東對海瀾之家的“高存貨”問題進行了質疑，周建平面對這些質疑進行反駁并怒斥，情緒一度失控。

8月19日，海瀾之家(600398.SH)發布半年報稱，實現營業收入為81.02億元，同比下降24.43%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.47億元，同比下降55.42%。

根據歐睿國際（Euromonitor）發布的中國男裝市場報告，2019年海瀾之家品牌以4.7%的市場占有率位列榜首，連續6年市場占有率第一。

不設計不制造 存貨高達82億元

實際上最近幾年，海瀾之家一直因高庫存被外界詬病。

截至上半年，海瀾之家的庫存高達82.17億元。其中，可退貨存貨為44.17億元，不可退貨存貨為39.86億元。雖然和2019年末的90.44億元相比有所緩解，但在業內依然屬于高位，同為男裝代表的七匹狼（002029.SZ）上半年存貨僅9.52億元。

高存貨問題與周建平一直看好的海瀾之家“特有”的運營模式有關。

作為第一男裝品牌，海瀾之家其實并沒有自己的設計師，目前在售的服裝全部由各家供應商自行設計生產。如此看來，海瀾之家的作用十分像“供應商的搬運工”。

而在售賣方面，海瀾之家從供應商處拿貨實行的是賒賬訂貨，賣出去了再把貨款補上，賣不出去再退貨給供應商。

但供應商們也并非對所有退貨都概收不誤，在雙方簽署采購合同時，明確規定了哪些貨品符合可退條款。所以海瀾之家將存貨分為可退貨存貨和不可退貨存貨，面對不可退的貨品，一旦出現滯銷問題，會進行存貨跌價計提準備。

近半數的可退存貨實際上能很大程度上減輕海瀾之家的跌價減值風險，但盡管如此，也依然沒有解決海瀾之家的高存貨問題，甚至還引來了許多小股東的質疑。

上半年海瀾之家的資產減值損失達3.75億元，同比增長330%，主要原因便是存貨的跌價減值。

重銷售輕研發 費用相差43倍

從“男人的衣柜”到“國民品牌”，海瀾之家一直以“高品位、中價位”為營銷理念，但實際上海瀾之家的“土味”從未變過。

很大一部分原因在于海瀾之家從未真正理解消費者的偏好，認為只要廣告打得好，貨一定賣得出去。

從數據就能看出，海瀾之家在研發投入上十分“吝嗇”，但在銷售宣傳上卻十分賣力。

2020年上半年，海瀾之家的研發費用為2351.62萬元，較2019年同期下降了32.55%，研發投入僅占總營收的0.29%。

2019年，海瀾之家的研發費用為6774.23萬元，而同期太平鳥（603877.SH）的研發費用為1.08億元，森馬服飾（002563.SZ）的研發費用更是高達4.14億元，是海瀾之家的6倍不止。

與之相對的是，上半年海瀾之家在銷售上高達10.42億元的支出，同比上漲4.89%，是同期研發費用的43倍之多。

海瀾之家的問題在于“有問題而不自知”，過于依賴現存的運營模式而未能規避風險，過于重視營銷的手段，卻輕視了消費者的偏好。