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年近四十的佐丹奴（00709），見證了班尼路、真維斯、美邦們的光輝歲月，也見證了優衣庫、H&M、Zara們的后來居上，殘酷的是佐丹奴還要見證自己的“中年危機”。

凈利潤“腰斬”會計準則“背鍋”？

據了解到，佐丹奴于近期公布公司2019年業績報告。財報顯示，公司于期內實現銷售額銷售額為48.52億港元（單位下同），較2018年的55.09億元，減少11.9%。公司可比較門市銷售額及可比較門市毛利分別減少10.1%及11.1%。公司毛利率輕微下滑0.3個百分點至58.7%。公司股東應占凈利潤由2018年的4.8億元下降至2.3億元，降幅高達52.1%。

據佐丹奴財報，公司銷售額下滑的原因是，受到不確定性事件及異常暖冬等多種宏觀因素，影響了零售環境和消費者信心，其影響對公司在中國內地和香港的銷售尤為顯著。

佐丹奴股東應占凈利潤下滑的原因，主要受到會計準則變更的影響。財報稱，倘采納之前的會計準則進行直接比較，公司該呈報2019年股東應占除所得稅后溢利為2.89億元，較2018年減少39.8%。于采納香港財務報告準則適用于租賃的第16號后，呈報股東應占溢利為2.30億元，較2018年下降52.1%，主要由于集團銷售額下降以及租賃和非現金會計費用的使用權資產減值而額外產生的5900萬元所致。

線下、線上銷售全面受挫

從經營層面看，2019年佐丹奴多個品牌及渠道渠道的銷售出現衰退跡象。

財報顯示，公司核心品牌Giordano及Giordano Junior實現銷售額38.31億元，同比下滑12.2%;高端女裝品牌Giordano Ladies實現銷售額3.95億元同比下滑12.6%。

Giordano及Giordano Junior經營利潤分別由4.83億元下滑15.73至3.07億元；Giordano Ladies經營利潤由7200萬元下滑71.47%至3400萬元。

期內，佐丹奴門店總數為2375家，較2018年凈減少51間，其中中國內度直營店凈減少37間至261間。

受門店規模縮減影響，佐丹奴在多個市場及渠道的銷售額出現大幅下滑。其中中國內地的銷售額同比下降23%至9.95億元；中國香港及中國澳門的銷售額同比下降19.5%至7.72億元；中國臺灣的銷售額下降12.5%至5.87億元。對海外加盟商的批發銷售額下降22.9%至2.53億元。

總體而言，佐丹奴2019年實體店銷售額，出現9.6%跌幅，對加盟商的批發銷售額下滑24.2%。

值得注意的是，在諸多服裝品牌利用線上銷售渠道激發銷售活力之時，佐丹奴并沒有享受到太多線上銷售紅利。

期內公司電商銷售額僅為2.67億元，同比下降15%，電商銷售僅占公司總銷售額的5.5%。佐丹奴在財報中表示，電商業務收入下降主要原因是已建立的第三方平臺在中國內地經歷了激烈競爭。

手有余糧，心中也慌

總而言之，2019年的佐丹奴交出了一份難以令人滿意的成績單，這不免令人擔憂公司2020年的業績增長。

據智通財經APP了解，近期的公共衛生事件給佐丹奴經營造成較大不利影響。受門店大面積停業和疫情影響，2020年1月25日至2月3日農歷春節期間，佐丹奴中國內地市場銷售同比大幅下跌57％，同時香港和澳門特區市場銷售額跌幅達到61％。

3月10日，佐丹奴主席兼行政總裁劉國權于業績發布記者會上表示，共衛生事件對1月及2月香港的銷售額有很大影響，同比或有雙位數跌幅。現時業主的減免租金措施主要在2月及3月，但現時全球經濟環境都較差，不排除會減少香港的門店，而公共衛生事件也會影響內地的開店速度。

內地零售業務方面，劉國權指出，近兩星期店鋪已陸續重開，現時仍有約50間自營店未復工，主要集中在武漢地區。

至于公司的擴張計劃，劉國權透露，公司已拓展業務到非洲、南非及毛里裘斯等國家，現時正留意東歐及埃及的市場。據佐丹奴財報，管理層預計在2020年將會于印度和肯尼亞開設門店。

由此可知，佐丹奴一方面要負擔停業期間的租金及人工成本等費用，未來還要尋求擴張，這對公司資金充裕度是不小的考驗。

財報顯示，截至2019年末，公司現金及銀行結存為12.59億元，扣除銀行貸款后為9.94億元較2018年扣除銀行貸款后的現金及結存10.17億元，輕微減少2.3%。公司流動負債扣除銀行貸款后的金額為13.87億元。

此外，由于銷售額下降，公司存貨對成本流轉日數增加11日至100日。盡管佐丹奴表示，在減少公司供應商和中國加盟商持有的制成貨品后，系統存貨保持穩健。但若考慮公司2020年一季度經營狀況不佳，公司存貨對資金的占用或許會進一步提高，而銷售下滑則影響公司經營現金流入。由此看來，總是佐丹奴有近10億現金，也完全不表示公司可以高枕無憂。

最直接的證明便是，佐丹奴在3月9日發布的公告中表示，公司董事會宣布，主席兼行政總裁劉國權自愿減薪50%，其他執行董事和香港每位高級管理團隊成員自愿減薪30%，約有15位來自香港、澳門、中國大陸以及其他受影響程度較少的地區的其他管理團隊成員分別自愿減薪10%及20%，全部為期3個月，自2020年3月1日起生效。

無論如何，希望佐丹奴遭遇的不利影響可以早日消散，試想，如果佐丹奴也離我們遠去，中年一代關于服裝的青春記憶還剩下多少？

來源：智通財經　作者：曾輝