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結合淘寶線上數據和線下門店調研，我們判斷運動行業1月的數據仍然靚麗，但2-3月受疫情影響較大，主要體現在：

①需求抑制和物流；

②成本費用剛性決定凈利潤影響更大；

③二季度和三季度的備貨和開店，影響未來增長。

面對疫情沖擊，各家龍頭品牌積極推動線上銷售，努力溝通快遞公司保證物流發貨的及時性，同時也在和購物中心積極談判爭取降租降扣優惠。我們認為，在黑天鵝事件沖擊下，整體運動行業都在面臨沖擊，行業預計加速洗牌。在此階段，綜合能力突出的公司更有可能借機脫穎而出。國產運動品牌龍頭公司安踏和李寧，經過多年經營沉淀，已經在產品打造/品牌力/供應鏈整合/渠道管控等多方面構建起深厚壁壘，同時有豐富現金流和資金的儲備，也在2013-2014年行業調整時積累了一定的行業危機應對能力，相對具備更高的抗風險能力，更有可能受益于行業整合加劇，不斷進化能力、加速提升份額。

行業1月線上數據最新跟蹤：疫情尚未波及，景氣延續

行業整體情況：1月運動鞋服行業景氣延續，運動服增速快于運動鞋，受疫情影響不大。根據淘系數據，2020年1月線上運動服/運動鞋零售額增速分別為11.1%/37.4%，相較11和12月由銷量驅動轉變為單價提升驅動。從2019.11至2020.1，淘系平臺運動服ASP增速分別為0.3%/17.4%/25.0%，運動鞋ASP增速分別為-9.8%/0.8%/9.6%。1月份運動鞋服銷售受疫情影響不大，我們認為主要原因在于銷售集中在疫情集中爆發的春節前。

短期影響？1月影響較小，2月-3月影響顯著，4月-5月有待觀察

1月份國內外運動龍頭公司受影響較小、仍然保持良好增長，僅最后一周的銷售受到影響。從具體公司來看：

安踏：綜合調研情況我們判斷安踏大貨整體同比去年一月份仍有個位數增長，其中淘系平臺運動服/運動鞋銷售額增速分別為20%/9%，FILA同樣延續高增表現，1月淘系運動鞋銷售額增速超過200%。

李寧：我們判斷同樣維持良好增長，其中淘系平臺運動服/運動鞋銷售額增速分別為20%/9%。

耐克：淘系平臺運動服/運動鞋銷售額增速分別為7%/7%。

阿迪達斯：淘系平臺運動服/運動鞋銷售額增速分別為100%+/12%。

2月-3月，線下臨時關店影響整體銷售。受疫情影響，我們估計安踏/李寧約有一半以上的門店暫停營業，且仍在營業的門店客流量也大幅收窄，預計將對公司的線下流水、庫存和開店產生一定負面影響：

流水：考慮關店和客流影響，2月初線下門店幾乎不產生收入，隨著2月10日各地陸續復工，街邊店陸續恢復營業，預計客流量略有增加，情況會有所好轉。總體來看，2月份疫情期間門店實際銷售可能不足平時的20%，甚至更少。

庫存：Q2的貨品已生產完成，假設疫情持續到4月份，將對Q2產生庫存壓力。后續需要加大清庫存力度。

開店：影響開店進度，一季度開店安排整體推后。

如何應對？從線下到線上，全民銷售，線上火力全開

面對疫情，各龍頭公司也在積極應對：

安踏推動全員線上銷售，快速開通并上線針對各個區域的安踏微商城，積極處理線下貨品，并在最近幾天取得了顯著效果。疫情結束后，微商城可能會成為公司的一個新的增長點。

李寧同樣積極推動全員線上營銷，并且借助朋友圈等形式加大宣傳推廣。此外，公司積極合作華晨宇等頂級流量明星，在品牌代言、電商活動策劃方面進行了長期的儲備。預計疫情結束后將迅速發力，彌補疫情帶來的負面影響。

長遠影響？加速行業整合，推動線上經營

在黑天鵝事件沖擊下，整體運動行業都在面臨沖擊，行業預計加速洗牌。在此階段，我們認為綜合能力突出的公司更有可能借機脫穎而出。國產運動品牌龍頭公司安踏和李寧，經過多年經營沉淀，已經在產品打造/品牌力/供應鏈整合/渠道管控等多方面構建起深厚壁壘，同時有豐富現金流和資金的儲備，也在2013-2014年行業調整時積累了一定的行業危機應對能力，相對具備更高的抗風險能力，更有可能受益于行業整合加劇，不斷進化能力、加速提升份額。

另一方面，例如微商城/唯品會/拼多多等新興渠道在這期間起到了補充線上消費、引流線下消費、開拓新的客群的積極作用，也逐漸引起更大品牌的重視。未來伴隨資源投入增加和更深度的合作，未來有望成為重要的潛在消費渠道。

來源：品牌新消費　作者：馮重光